Sammenbruddet af cryptocurrency TerraUSD får handlende til at spekulere på, hvad der skete med krigsfonden på 3 milliarder dollar, der er designet til at forsvare den.

TerraUSD er en stabil mønt, hvilket betyder, at dens værdi bør være stabil på $1.Men efter kollapset tidligere på måneden er mønten kun 6 cent værd.

I omkring to dage tidligere på måneden indsatte en nonprofit-fond, der støtter TerraUSD, næsten alle sine bitcoin-reserver for at hjælpe den med at genvinde sit typiske $1-niveau, ifølge en analyse fra cryptocurrency-risikostyringsfirmaet Elliptic Enterprises Ltd. På trods af den massive implementering har TerraUSD afveget længere fra den forventede værdi.

Stablecoins er en del af et kryptovaluta-økosystem, der er vokset dramatisk i de seneste år og tegner sig for omkring 160 milliarder dollars af 1,3 billioner dollars kryptovaluta-verden fra mandag.Som deres navn antyder, formodes disse aktiver at være ikke-flygtige fætre til bitcoin, dogcoin og andre digitale aktiver, der er tilbøjelige til store udsving.

I de seneste måneder har cryptocurrency-handlere og markedsobservatører taget til sociale medier for at advare om, at TerraUSD kan afvige fra sin $1-tilknytning.Som en algoritmisk stablecoin er den afhængig af handlende som en bagstopper for at opretholde værdien af ​​stablecoinen ved at give dem belønninger.Nogle har advaret om, at hvis handlendes ønske om at holde disse mønter aftager, kan det forårsage en bølge af salg mod begge, en såkaldt dødsspiral.

For at undgå disse bekymringer var Do Kwon, den sydkoreanske udvikler, der skabte TerraUSD, med til at stifte Luna Foundation Guard, en nonprofitorganisation, der delvist er ansvarlig for at bygge en stor reserve som en bagstopper for tillid.Mr. Kwon sagde i marts, at organisationen ville købe op til 10 milliarder dollars i bitcoin og andre digitale aktiver.Men organisationen akkumulerede ikke så meget før sammenbruddet.

Mr. Kwons virksomhed, Terraform Labs, har finansieret fonden gennem en række donationer siden januar.Fonden rejste også 1 milliard dollars for at sætte gang i sine bitcoin-reserver ved at sælge dette beløb i søster-tokens, Luna, til cryptocurrency-investeringsfirmaer, herunder Jump Crypto og Three Arrows Capital, og annoncerede handlen i februar.

Den 7. maj havde fonden akkumuleret omkring 80.400 bitcoins, som på det tidspunkt var omkring 3,5 milliarder dollar værd.Den har også næsten $50 millioner værd af to andre stablecoins, tether og USD Coin.Udstedere af begge har sagt, at deres mønter er støttet af amerikanske dollaraktiver og nemt kan sælges for at imødekomme indløsninger.Reserven rummer også kryptovalutaerne Binance coin og Avalanche.

Traders ønske om at holde begge aktiver aftog efter en række store tilbagetrækninger af stablecoins fra Anchor Protocol, en kryptobank, hvor brugere parkerer deres penge for at tjene renter.Denne salgsbølge blev intensiveret, hvilket fik TerraUSD til at falde under $1 og Luna til at spiral opad.

Luna Foundation Guard sagde, at den begyndte at konvertere reserveaktiver til stablecoin den 8. maj, da prisen på TerraUSD begyndte at falde.I teorien kunne salg af bitcoin og andre reserver hjælpe med at stabilisere TerraUSD ved at skabe efterspørgsel efter aktivet som en måde at genoplive troen på.Dette svarer til, hvordan centralbanker forsvarer deres faldende lokale valutaer ved at sælge valutaer udstedt af andre lande og købe deres egne.

Fonden siger, at den har overført bitcoin-reserver til en anden modpart, hvilket sætter dem i stand til at foretage store transaktioner med fonden.I alt sendte den mere end 50.000 bitcoins, hvoraf omkring 5.000 blev returneret, i bytte for omkring 1,5 milliarder dollars i Telamax stablecoins.Det solgte også alle sine tether- og USDC stablecoin-reserver i bytte for 50 millioner TerraUSD.

Da det ikke lykkedes at støtte en binding på $1, sagde fonden, at Terraform solgte omkring 33.000 bitcoins den 10. maj på vegne af fonden i et sidste forsøg på at bringe stablecoinen tilbage til $1, til gengæld for, at den modtog omkring 1,1 milliarder tera-mønter. .

For at udføre disse transaktioner overførte fonden midlerne til to cryptocurrency-børser.Gemini og Binance ifølge Elliptics analyse.

Mens store cryptocurrency-børser kan være de eneste institutioner i økosystemet, der hurtigt kan behandle de store transaktioner, som fonden kræver, har dette skabt bekymring blandt handlende, da TerraUSD og Luna er steget kraftigt.I modsætning til peer-to-peer-overførsler af kryptovalutaer, er specifikke transaktioner udført inden for en centraliseret udveksling ikke synlige på den offentlige blockchain, den digitale hovedbog, der understøtter kryptovalutatransaktioner.

På trods af fondens tidslinje har den iboende mangel på gennemsigtighed rejst investorernes bekymringer om, hvordan nogle handlende vil bruge disse midler.

"Vi kan se bevægelsen på blockchain, vi kan se overførslen af ​​midler til disse store centraliserede tjenester.Vi kender ikke motivationen bag disse overførsler, eller om de overfører penge til en anden aktør eller overfører penge til deres egne konti på disse børser,” sagde Tom Robinson, medstifter af Elliptic.

Lunen Foundation Guard reagerede ikke på en interviewanmodning fra The Wall Street Journal.Mr. Kwon reagerede ikke på en anmodning om kommentar.Fonden sagde tidligere på måneden, at den stadig har omkring 106 millioner dollars i aktiver, som den vil bruge til at kompensere TerraUSDs resterende ejere, begyndende med de mindste.Den gav ikke specifikke detaljer om, hvordan denne kompensation ville blive ydet.