Sammenbruddet av kryptovalutaen TerraUSD har fått tradere til å lure på hva som skjedde med krigsfondet på 3 milliarder dollar designet for å forsvare det.

TerraUSD er en stabil mynt, noe som betyr at verdien bør være stabil på $1.Men etter kollapsen tidligere denne måneden er mynten verdt bare 6 cent.

I omtrent to dager tidligere denne måneden brukte en ideell stiftelse som støttet TerraUSD nesten alle sine bitcoin-reserver for å hjelpe den med å gjenvinne sitt typiske $1-nivå, ifølge en analyse fra risikostyringsfirmaet Elliptic Enterprises Ltd for kryptovaluta. Til tross for den massive utplasseringen, har TerraUSD avviket lenger fra forventet verdi.

Stablecoins er en del av et kryptovaluta-økosystem som har vokst dramatisk de siste årene, og står for rundt 160 milliarder dollar av kryptovaluta-verdenen på 1,3 billioner dollar fra mandag.Som navnet tilsier, er disse eiendelene ment å være ikke-flyktige fettere av bitcoin, dogcoin og andre digitale eiendeler som er utsatt for store svingninger.

De siste månedene har kryptovalutahandlere og markedsobservatører tatt til sosiale medier for å advare om at TerraUSD kan avvike fra sin 1-dollar-tilknytning.Som en algoritmisk stablecoin er den avhengig av tradere som en bakstopp for å opprettholde verdien av stablecoinen ved å gi dem belønninger.Noen har advart om at hvis handelsmennes ønske om å holde disse myntene avtar, kan det føre til en salgsbølge mot begge, en såkalt dødsspiral.

For å unngå disse bekymringene, var Do Kwon, den sørkoreanske utvikleren som opprettet TerraUSD, med på å grunnlegge Luna Foundation Guard, en ideell organisasjon som er delvis ansvarlig for å bygge et stort reservat som en bakstopp for tillit.Mr. Kwon sa i mars at organisasjonen ville kjøpe opptil 10 milliarder dollar i bitcoin og andre digitale eiendeler.Men organisasjonen akkumulerte ikke så mye før kollapsen.

Mr. Kwons selskap, Terraform Labs, har finansiert stiftelsen gjennom en rekke donasjoner siden januar.Stiftelsen samlet også inn 1 milliard dollar for å komme i gang med sine bitcoin-reserver ved å selge dette beløpet i søster-tokens, Luna, til kryptovaluta-investeringsselskaper inkludert Jump Crypto og Three Arrows Capital, og kunngjorde avtalen i februar.

Per 7. mai hadde stiftelsen akkumulert rundt 80 400 bitcoins, som var verdt rundt 3,5 milliarder dollar på den tiden.Den har også nesten 50 millioner dollar verdt av to andre stablecoins, tether og USD Coin.utstedere av begge har sagt at deres mynter er støttet av amerikanske dollar-eiendeler og lett kan selges for å møte innløsninger.Reservatet har også kryptovalutaene Binance coin og Avalanche.

Traders ønske om å holde begge eiendelene avtok etter en rekke store uttak av stablecoins fra Anchor Protocol, en kryptobank der brukere parkerer pengene sine for å tjene renter.Denne salgsbølgen forsterket seg, noe som fikk TerraUSD til å falle under $1 og Luna til å spiral oppover.

Luna Foundation Guard sa at den begynte å konvertere reservemidler til stablecoin 8. mai da prisen på TerraUSD begynte å falle.I teorien kan salg av bitcoin og andre reserver bidra til å stabilisere TerraUSD ved å skape etterspørsel etter eiendelen som en måte å gjenopplive troen på.Dette ligner på hvordan sentralbanker forsvarer sine fallende lokale valutaer ved å selge valutaer utstedt av andre land og kjøpe sine egne.

Stiftelsen sier at den overførte bitcoin-reserver til en annen motpart, slik at de kunne gjøre store transaksjoner med stiftelsen.Totalt sendte den mer enn 50 000 bitcoins, hvorav omtrent 5 000 ble returnert, i bytte mot rundt 1,5 milliarder dollar i Telamax stablecoins.Den solgte også alle sine tether- og USDC stablecoin-reserver i bytte for 50 millioner TerraUSD.

Da dette ikke klarte å støtte en pinne på 1 dollar, sa stiftelsen at Terraform solgte rundt 33 000 bitcoins 10. mai på vegne av stiftelsen i et siste forsøk på å bringe stablecoinen tilbake til 1 dollar, til gjengjeld mottok den rundt 1,1 milliarder tera-mynter .

For å gjennomføre disse transaksjonene overførte stiftelsen midlene til to kryptovalutabørser.Gemini og Binance, ifølge Elliptics analyse.

Mens store kryptovalutabørser kan være de eneste institusjonene i økosystemet som raskt kan behandle de store transaksjonene som kreves av stiftelsen, har dette skapt bekymring blant tradere ettersom TerraUSD og Luna har skutt i været.I motsetning til peer-to-peer-overføringer av kryptovalutaer, er spesifikke transaksjoner utført innenfor en sentralisert utveksling ikke synlige på den offentlige blokkjeden, den digitale hovedboken som underbygger kryptovalutatransaksjoner.

Til tross for stiftelsens tidslinje, har den iboende mangelen på åpenhet reist investorenes bekymringer om hvordan enkelte handelsmenn vil bruke disse midlene.

"Vi kan se bevegelsen på blokkjeden, vi kan se overføringen av midler til disse store sentraliserte tjenestene.Vi vet ikke motivasjonen bak disse overføringene eller om de overfører midler til en annen aktør eller overfører midler til sine egne kontoer på disse børsene, sier Tom Robinson, medgründer av Elliptic.

Lunen Foundation Guard svarte ikke på en intervjuforespørsel fra The Wall Street Journal.Mr. Kwon svarte ikke på en forespørsel om kommentar.Stiftelsen sa tidligere denne måneden at den fortsatt har rundt 106 millioner dollar i eiendeler som den vil bruke til å kompensere TerraUSDs gjenværende eiere, og starter med de minste.Den ga ikke spesifikke detaljer om hvordan den kompensasjonen ville bli gitt.