Ang pagbagsak ng cryptocurrency TerraUSD ay nagtataka ang mga mangangalakal kung ano ang nangyari sa $3 bilyong pondo ng digmaan na idinisenyo upang ipagtanggol ito.

Ang TerraUSD ay isang stable na coin, ibig sabihin ang halaga nito ay dapat na stable sa $1.Ngunit pagkatapos ng pagbagsak sa unang bahagi ng buwang ito, ang barya ay nagkakahalaga lamang ng 6 na sentimo.

Sa loob ng humigit-kumulang dalawang araw mas maaga sa buwang ito, ang isang nonprofit na foundation na sumusuporta sa TerraUSD ay nag-deploy ng halos lahat ng mga reserbang bitcoin nito upang matulungan itong mabawi ang karaniwang $1 na antas nito, ayon sa pagsusuri ng cryptocurrency risk management firm na Elliptic Enterprises Ltd. Sa kabila ng napakalaking deployment, ang TerraUSD ay lumihis higit pa sa inaasahang halaga nito.

Ang mga stablecoin ay bahagi ng isang cryptocurrency ecosystem na lumago nang husto sa mga nagdaang taon, na nagkakahalaga ng humigit-kumulang $160 bilyon ng $1.3 trilyon na mundo ng cryptocurrency noong Lunes.Gaya ng ipinahihiwatig ng kanilang pangalan, ang mga asset na ito ay dapat na hindi pabagu-bago ng isip na pinsan ng bitcoin, dogcoin at iba pang mga digital na asset na madaling kapitan ng malalaking pagbabago.

Sa nakalipas na mga buwan, ang mga mangangalakal ng cryptocurrency at mga tagamasid sa merkado ay nagpunta sa social media upang balaan na ang TerraUSD ay maaaring lumihis mula sa $1 na peg nito.Bilang isang algorithmic stablecoin, umaasa ito sa mga mangangalakal bilang backstop upang mapanatili ang halaga ng stablecoin sa pamamagitan ng pagbibigay sa kanila ng mga reward.Nagbabala ang ilan na kung humihina ang pagnanais ng mga mangangalakal na hawakan ang mga baryang ito, maaari itong magdulot ng alon ng pagbebenta laban sa dalawa, isang tinatawag na death spiral.

Para maiwasan ang mga alalahaning iyon, si Do Kwon, ang South Korean developer na lumikha ng TerraUSD, ay nagtatag ng Luna Foundation Guard, isang nonprofit na organisasyon na bahagyang responsable sa pagbuo ng malaking reserba bilang backstop para sa kumpiyansa.Sinabi ni G. Kwon noong Marso na ang organisasyon ay bibili ng hanggang $10 bilyon sa bitcoin at iba pang mga digital na asset.Ngunit ang organisasyon ay hindi gaanong naipon bago ang pagbagsak.

Pinopondohan ng kumpanya ni Mr. Kwon, Terraform Labs, ang foundation sa pamamagitan ng serye ng mga donasyon mula noong Enero.Nakalikom din ang foundation ng $1 bilyon upang simulan ang mga reserbang bitcoin nito sa pamamagitan ng pagbebenta ng halagang iyon sa mga kapatid na token, Luna, sa mga kumpanya ng pamumuhunan sa cryptocurrency kabilang ang Jump Crypto at Three Arrows Capital, at inihayag ang deal noong Pebrero.

Noong Mayo 7, ang pundasyon ay nakaipon ng humigit-kumulang 80,400 bitcoins, na nagkakahalaga ng humigit-kumulang $3.5 bilyon noong panahong iyon.Mayroon din itong halos $50 milyon na halaga ng dalawa pang stablecoin, tether at USD Coin.ang mga nag-isyu ng pareho ay nagsabi na ang kanilang mga barya ay sinusuportahan ng mga asset ng US dollar at madaling ibenta upang matugunan ang mga pagtubos.Hawak din ng reserba ang cryptocurrencies na Binance coin at Avalanche.

Nabawasan ang pagnanais ng mga mangangalakal na hawakan ang parehong mga asset pagkatapos ng serye ng malalaking pag-withdraw ng mga stablecoin mula sa Anchor Protocol, isang crypto bank kung saan ipinarada ng mga user ang kanilang mga pondo upang makakuha ng interes.Ang alon ng pagbebenta na ito ay tumindi, na nagdulot ng TerraUSD na bumaba sa ibaba ng $1 at ang Luna ay tumaas.

Sinabi ng Luna Foundation Guard na sinimulan nitong i-convert ang mga reserbang asset sa stablecoin noong Mayo 8 habang nagsimulang bumaba ang presyo ng TerraUSD.Sa teorya, ang pagbebenta ng bitcoin at iba pang mga reserba ay maaaring makatulong na patatagin ang TerraUSD sa pamamagitan ng paglikha ng demand para sa asset bilang isang paraan upang buhayin ang pananampalataya.Ito ay katulad ng kung paano ipinagtatanggol ng mga sentral na bangko ang kanilang bumabagsak na mga lokal na pera sa pamamagitan ng pagbebenta ng mga pera na inisyu ng ibang mga bansa at pagbili ng sarili nilang pera.

Sinasabi ng foundation na inilipat nito ang mga reserbang bitcoin sa isa pang counterparty, na nagbibigay-daan sa kanila na gumawa ng malalaking transaksyon sa foundation.Sa kabuuan, nagpadala ito ng higit sa 50,000 bitcoins, humigit-kumulang 5,000 ang naibalik, kapalit ng humigit-kumulang $1.5 bilyon sa Telamax stablecoins.Ibinenta din nito ang lahat ng tether at reserbang USDC stablecoin nito kapalit ng 50 milyong TerraUSD.

Kapag nabigo iyon na suportahan ang isang $1 peg, sinabi ng foundation na nagbebenta ang Terraform ng humigit-kumulang 33,000 bitcoins noong Mayo 10 sa ngalan ng foundation sa huling-ditch na pagsisikap na ibalik ang stablecoin sa $1, bilang kapalit kung saan nakatanggap ito ng humigit-kumulang 1.1 bilyong tera coins .

Upang maisagawa ang mga transaksyong ito, inilipat ng pundasyon ang mga pondo sa dalawang palitan ng cryptocurrency.Gemini at Binance, ayon sa pagsusuri ni Elliptic.

Bagama't ang malalaking palitan ng cryptocurrency ay maaaring ang tanging mga institusyon sa ecosystem na mabilis na makapagproseso ng malalaking transaksyon na kinakailangan ng foundation, nagdulot ito ng pag-aalala sa mga mangangalakal habang ang TerraUSD at Luna ay tumaas.Hindi tulad ng mga peer-to-peer na paglilipat ng mga cryptocurrencies, ang mga partikular na transaksyon na isinagawa sa loob ng isang sentralisadong palitan ay hindi makikita sa pampublikong blockchain, ang digital ledger na nagpapatibay sa mga transaksyong cryptocurrency.

Sa kabila ng timeline ng foundation, ang likas na kakulangan ng transparency ay nagtaas ng mga alalahanin sa mamumuhunan tungkol sa kung paano gagamitin ng ilang mangangalakal ang mga pondong iyon.

“Nakikita natin ang paggalaw sa blockchain, makikita natin ang paglilipat ng mga pondo sa malalaking sentralisadong serbisyong ito.Hindi namin alam ang motibasyon sa likod ng mga paglilipat na ito o kung sila ay naglilipat ng mga pondo sa ibang aktor o naglilipat ng mga pondo sa kanilang sariling mga account sa mga palitan na ito,” sabi ni Tom Robinson, co-founder ng Elliptic.

Ang Lunen Foundation Guard ay hindi tumugon sa isang kahilingan sa pakikipanayam mula sa The Wall Street Journal.Hindi tumugon si Mr. Kwon sa isang kahilingan para sa komento.Sinabi ng foundation noong unang bahagi ng buwan na ito na mayroon pa itong humigit-kumulang $106 milyon sa mga asset na gagamitin nito para mabayaran ang mga natitirang may hawak ng TerraUSD, simula sa pinakamaliliit.Hindi ito nagbigay ng mga partikular na detalye tungkol sa kung paano gagawin ang kabayarang iyon.