Tá dul chun cinn mór déanta ag an éiceachóras airgeadais díláraithe (DeFi) le dhá bhliain anuas.Tá an iomaíochas ar leibhéal an chomhaontaithe agus méid an mhargaidh á mbreithniú agam freisin.Rinne mé anailís ar an gcéad cheann i mí Aibreáin, agus díreoidh an t-alt seo ar an dara ceann.

Is é an t-imní is mó atá agam faoi stádas reatha DeFi Ethereum ná go bhfuil sé faoi réir uasteorainneacha dofheicthe amháin nó níos mó (míneoidh mé thíos).De réir shainmhíniú Eugene Wei, is uasteorainn dofheicthe í uasteorainn dofheicthe - ní féidir í a thomhas go díreach, agus ní bheidh sé le feiceáil ach in anailís a sháraíonn na fíricí - ach cuireann sé teorainn le fás i ndáiríre.

Cé go bhfuil sé ró-luath fós dearbhuithe a dhéanamh, is dócha go ndeachaigh éiceachóras DeFi i dteagmháil leis na teorainneacha sin.Mar shampla, is é an luach uasta ETH atá geallta sa phrótacal DeFi ná thart ar 2-3% de mhéid iomlán ETH.

San Airteagal seo, déanfaidh mé meastóireacht ar na buntáistí agus na míbhuntáistí a bhaineann leis an gcóras DeFi reatha i gcomparáid le CeFi (airgeadas láraithe).Ansin, déanfaidh mé iarracht iniúchadh a dhéanamh ar roinnt uasteorainneacha dofheicthe a chuireann teorainn le fás DeFi, agus réitigh a mholadh.

Cásanna feidhmchláir deFi

Cé go bhfuil cásanna iarratais DeFi an-saibhir (lena n-áirítear ticéid crannchuir neamh-scuabtha, margadh tuartha, gealltanas, céannacht, etc.), is iad seo a leanas a phríomhúsáidí faoi láthair:

Giaráil (mar shampla, iasacht ghealltanais in Maker, Compound, nó trádáil chorrlaigh ar dYdX)
Idirbhearta (m.sh. 0x, Uniswap, Kyber, IDEX, dYdX)
Faigh nochtadh sócmhainní sintéiseacha (m.sh. Synthetix, UMA)
Is iad na trí mhórfheidhmchlár seo is cúis le formhór mór ghníomhaíochtaí DeFi.
Tá gach ceann de na comhaontuithe airgeadais díláraithe thuas in iomaíocht dhíreach le roghanna lárnaithe eile.Ansin, déanaimid anailís ar dhinimic na gcásanna iarratais seo ceann ar cheann chun uasteorainn dofheicthe DeFi a thuiscint.

Cuir ghiaráil leis

I gcás an chuid is mó de thrádálaithe, is iad an dá shaintréith is tábhachtaí a bhaineann le giaráil ná luamhánú iolrach agus costas.Ach sa dá ghné seo, níl DeFi chomh maith le CeFi.

1. Tá cóimheas luamhánaithe DeFi níos ísle.Faoi réir moille córais (15 soicind an t-am bloc Ethereum), ní féidir leis an iolrachas giarála a bheith ró-ard.Mar sin cén fáth a laghdaíonn latency níos airde an ghiaráil uasta?Ag cur san áireamh luaineacht na sócmhainní cripte agus an baol leachtú srathach laistigh d'achar ama bloc 15-dara, tá sé deacair do DeFi táirgí a bhfuil giaráil ard acu a sholáthar.Sheol dYdX conradh suthain BTC le giaráil 10x i mí Aibreáin, ach is é 25-30x an meán iolrachas giarála d'úsáideoirí BitMEX.2. Tá costais iasachtaíochta CeFi níos ísle.Leathnaíonn cuideachtaí CeFi creidmheas (bainc cosúil le Silvergate), laghdaítear ceanglais mhorgáiste atá bunaithe ar iontaobhas (cosúil le méid na roinne iasachta a oibríonn le custaiméirí iontaofa), nó soláthraíonn siad suimeanna móra taiscí custaiméirí (cosúil le ranna iasachta Binance agus Coinbase). Chun seo a bhaint amach.Cé gur i gcásanna áirithe, tá an ráta úis iasachta comhaontaithe DeFi reatha níos ísle, ach tá lochtanna struchtúracha acu.Cé go teoiriciúil go bhfuil an deis ann: trádálaithe tosú go mall ag trádáil Compound's cToken-an prótacal seo a mhacasamhlú go héifeachtach na buntáistí a bhaineann le mórleabhar láraithe Binance agus Coinbase-ach beidh sé seo scaipthe ar an leachtacht idir cToken agus na sócmhainní bunúsacha.

An féidir le prótacal DeFi níos mó giarála a sholáthar?Ag cur san áireamh luaineacht cryptocurrencies agus easnaimh reatha Ethereum (15-dara bloc ama), tá sé deacair a shamhlú go soláthróidh ardán níos mó ná 10 n-uaire an ghiaráil.Tá tragóid Dubh Déardaoin an 12 Márta fós beoga.

Mar sin féin, tá roinnt réitigh Chiseal 2 (cosúil le Skale) ar féidir leo bloc-ama de 1 soicind a bhaint amach, latency líonra a laghdú (tabhair faoi deara le do thoil nach féidir leis an ailtireacht fánaile dóchasach am bloc a laghdú, mar sin ní féidir leis an locht seo a réiteach).Níl sé soiléir, áfach, an ndéanfaidh malartuithe díláraithe (DEX) cosúil le dYdX agus trádálaithe socrú a aistriú chuig réitigh Chiseal 2 mar Skale.

Mar sin san fhadtréimhse, an féidir le comhaontú DeFi ráta úis iasachta níos iomaíche a sholáthar?Is é an freagra: is dócha nach bhfuil.Táim ag súil go dtiocfaidh bainc níos mó agus níos mó (ar féidir leo creidmheas a sholáthar trí iasachtaí cúlchiste páirteach) isteach sa spás criptí sna blianta beaga atá romhainn, agus laghdóidh an costas caipitil a sholáthraíonn institiúidí airgeadais láraithe de réir a chéile.Ina theannta sin, ós rud é nach féidir le comhaontuithe DeFi caidrimh iontaobhais a fhrithghealladh, teastaíonn cóimheas morgáiste níos airde uathu, rud a mhéadóidh an costas caipitil (deis) tuilleadh.

Sa todhchaí intuartha, is dóigh liom nach féidir leis an gcomhaontú DeFi an bua a fháil ar sholáthraithe traidisiúnta giarála.Cé gur féidir leis an gcomhaontú DeFi brabúis imeallacha a sholáthar do chustaiméirí áirithe nach féidir le soláthróirí traidisiúnta, tá an sciar den mhargadh an-bheag.Tá formhór mór na rannpháirtithe sa mhargadh ag iarraidh costas agus infhaighteacht ghiarála a bharrfheabhsú, agus tá sé deacair an prótacal DeFi a mheaitseáil le CeFi sa dá ghné seo.

Léiríonn sonraí margaidh an lae inniu go soiléir é seo freisin: is malartuithe traidisiúnta a sholáthraíonn formhór mór na giarála san éiceachóras crypto inniu.

Is fiú a thabhairt faoi deara, má aistrítear na gníomhaíochtaí trádála go léir go dtí comhaontú caighdeánach DeFi neodrach áirithe, oscailte agus inchreidte (cosúil le Ciseal 1 amháin a luaigh mé cúpla seachtain ó shin), ansin is féidir le DeFi deireadh a chur le rioscaí bunúsacha, rud a fheabhsóidh éifeachtacht chaipitil na rannpháirtithe uile an mhargaidh.Mar sin féin, tá an fhéidearthacht seo an-íseal sa todhchaí intuartha.

idirbheart

Tá prótacal DeFi i bhfad níos lú ná roghanna eile láraithe ar mhórbhealaí éagsúla.Ar an iomlán, chuir na fachtóirí seo a leanas cosc ​​ar DEX sciar den mhargadh CEX a ghabháil.

Moill agus cinneadh dóchúlachta.Toisc go nglacann Ethereum Comhdhearcadh Satoshi - a bhfuil cinneadh dóchúlachta ard-fhola ag gabháil leis - ní féidir leis an gceannaitheoir agus an díoltóir a fhios go cruinn a suíomh cruinn i bhfíor-am.Mar gheall ar easpa cruinnis, ní mór a n-idirbheart a bheith níos coimeádaí (mar shampla, ag baint úsáide as leathadh níos mó).Chun seo, is féidir le réiteach ar bith a bhfuil bloc-ama níos giorra aige an cás a mhaolú.
Tá mianadóirí ag saothrú brabúis (chun tosaigh).De réir mar a aibíonn an t-éiceachóras cripte agus aistríonn trádálaithe níos mó idirbhearta go díreach chuig an slabhra le haghaidh socrú, tosóidh na nóid bloc-tháirgthe ag uasmhéadú na buntáistí atá ar fáil do mhianadóirí iad féin (MEV).Nuair a tharlaíonn sé seo, cuirfidh mianadóirí tús le hidirbhearta preemptive, rud atá an-neamhfhabhrach do sholáthraithe leachtachta.
Giaráil suímh iomlán agus suímh fhritháireamh.Faoi láthair, soláthraíonn Binance agus FTX suíomhanna iomlána de chineálacha éagsúla táirgí d’úsáideoirí (mar shampla, seasamh bullish suthain chun roghanna glaonna a ráthú).Sa bhliain seo chugainn, táim ag súil go gcuirfidh siad poist fhritháireamh ar fáil de réir a chéile (mar shampla, trí phoist ghearr ETH, leathnaíonn úsáideoirí poist fhada BTC), agus ansin déanfaidh malartuithe láraithe eile leanúint suas.Cé gur féidir leis an timpeallacht díláraithe giaráil iomlán suímh a sholáthar go teoiriciúil, tá an oibríocht iarbhír níos deacra toisc nach bhfuil an margadh trádála díláraithe fós aibí.
Easpa airgeadra fiat.Is deacair an cur chuige díláraithe úsáideoirí a aistriú ón domhan fiat go dtí an réimse criptithe ar scála mór.Go deimhin, tá roinnt foirne ag obair ar an bhfadhb seo, ach níl aon cheann acu tar éis teacht ar réiteach fós.Roimhe seo, d'úsáideoirí a raibh cryptocurrencies ina seilbh acu cheana féin, ba bheart stopgap maith é cobhsaícoins.
Costais tréchur agus gáis.Is mian le trádálaithe idirbhearta a shocrú go tapa, an cóimheas morgáiste a athcheartú, agus ansin orduithe nua a oscailt go tapa.Éilíonn na hoibríochtaí seo go leor costais gháis.
Mar sin, an féidir le prótacal DeFi latency a laghdú agus cinnteacht níos tapúla a sholáthar?Ar Chiseal 2 íseal-latency (m.sh. Scal) nó Ciseal 1 (eg Solana), is é an freagra tá.
An féidir leis an gcomhaontú DeFi an bhagairt ó thaobh brabúis na mianadóirí a mhaolú?Tá réitigh theoiriciúil ag cuid de Chiseal 1, ach bíonn siad ina gcúis le costais níos airde mallachta, castachta agus gáis.Maidir le Sraith 2 de nóid fíoraithe ceadúnais áirithe, is é an freagra tá.

An féidir leis an gcomhaontú DeFi cúiteamh a dhéanamh ar an easpa tacaíochta airgeadra fiat?Le stablecoins, is é an freagra tá.

Sa todhchaí intuartha, tá sé deacair malartuithe díláraithe a fheiceáil ag dul thar malartuithe láraithe.Cé go bhfuil réiteach réasúnta soiléir ann chun fadhb na moille agus na críochnaitheachta a réiteach, níl trádálaithe taithí 1) ag iarraidh go ndéanfaidh an nód bloc an t-idirbheart a chosc, 2) tá súil acu a bheith in ann suíomhanna corrlaigh a thrádáil agus suímh fhritháireamh chun a n-éifeachtúlacht caipitil a mhéadú.

Tá an cás seo an-soiléir sna sonraí freisin: is éard atá i malartuithe traidisiúnta ná formhór mór na trádála, agus faightear amach go mbraitheann beagnach gach praghas ar CeFi.