Ekosîstema darayî ya nenavendî (DeFi) di du salên borî de gavên mezin avêtiye.Di heman demê de min pêşbaziya di asta peymanê û mezinahiya bazarê de jî nirxand.Min di meha Nîsanê de ya pêşîn analîz kir, û ev gotar dê li ser ya paşîn bisekine.

Xemgîniya min a herî mezin di derbarê rewşa DeFi ya heyî ya Ethereum de ev e ku ew di bin yek an çend tawanên nedîtbar de ye (ez ê li jêr rave bikim).Li gorî pênaseya Eugene Wei, tavanek nedîtbar sînorê jorîn a nedîtbar e - ew rasterast nayê pîvandin, û ew ê tenê di analîzek ku rastiyan binpê dike de xuya bibe - lê ew bi rastî mezinbûnê sînordar dike.

Her çend hîn jî zû ye ku meriv îdîayan bike, ekosîstema DeFi îhtîmal e ku dest li van sînoran kiriye.Mînakî, nirxa herî zêde ya ETH-ê ya ku di protokola DeFi-yê de hatî sozdan ji sedî 2-3% ji tevahîya ETH-ê ye.

Di vê gotarê de, ez ê avantaj û dezawantajên pergala DeFi ya heyî li gorî CeFi (darayî navendî) binirxînim.Dûv re, ez ê hewl bidim ku hin tavilên nedîtbar ên ku mezinbûna DeFi sînordar dikin bigerim, û çareseriyan pêşniyar bikim.

senaryoyên serîlêdana DeFi

Her çend senaryoyên serîlêdanê yên DeFi pir dewlemend in (di nav de bilêtên lottery-ya ne-hilweşîn, bazara pêşbîniyê, soz, nasname, hwd.), naha karanîna wê ya sereke wiha ne:

Leverage (mînak, deynkirina deynê li Maker, Compound, an bazirganiya marjînal li ser dYdX)
Danûstandin (mînak 0x, Uniswap, Kyber, IDEX, dYdX)
Ragihandina malzemeyên sentetîk bistînin (mînak Synthetix, UMA)
Van sê serîlêdanên sereke piraniya çalakiyên DeFi têne hesibandin.
Her yek ji peymanên darayî yên nenavendî yên jorîn rasterast bi alternatîfên navendî re pêşbaziyê dike.Dûv re, em dînamîkên van senaryoyên serîlêdanê yek bi yek analîz dikin da ku tavana nedîtbar a DeFi fam bikin.

Hêzek zêde bikin

Ji bo pir bazirganan, du taybetmendiyên herî girîng ên leverage pirjimar û lêçûn in.Lê di van her du aliyan de, DeFi ne bi qasî CeFi ye.

1. Rêjeya leverage ya DeFi kêmtir e.Mijara derengiya pergalê (dema bloka Ethereum 15 saniye ye), pirjimara lûksê nikare pir zêde be.Ji ber vê yekê çima derengiya bilind kêşeya herî zêde kêm dike?Ji ber ku bêhêziya hebûnên krîpto û xetera hilweşandina serialê di nav demek bloka 15-çiyemîn de tête hesibandin, ji bo DeFi dijwar e ku hilberên bi zerafeta bilind peyda bike.dYdX di meha Nîsanê de girêbestek domdar a BTC-yê bi leverek 10x da destpêkirin, lê pirjimara pirjimara navînî ya bikarhênerên BitMEX 25-30x e.2. Mesrefên deynkirina CeFi kêmtir in.Pargîdaniyên CeFi krediyê berfireh dikin (bankên mîna Silvergate), hewcedariyên îpotek-bingeha pêbaweriyê kêm dikin (mînakî mezinahiya beşa krediyê ya ku bi xerîdarên pêbawer re dixebite), an mîqdarên mezin depoyên xerîdar peyda dikin (wek beşên krediyê yên Binance û Coinbase) Ji bo bidestxistina vê.Her çend di hin rewşan de, rêjeya faîza deynê peymana DeFi ya heyî kêmtir e, lê xeletiyên wan ên avahî hene.Her çend di teoriyê de îhtîmalek wusa heye: bazirgan hêdî hêdî dest bi bazirganiya cToken-a Compound-ê dikin - ev protokol bi bandor awantajên deftera navendî ya Binance û Coinbase dubare dike - lê ev ê şixulê di navbera cToken û hebûnên bingehîn de belav bike.

Ma protokola DeFi dikare bêtir hêzek peyda bike?Li ber çavan rehetiya diravên krîpto û kêmasiyên heyî yên Ethereum (dema blokê ya 15-saniye), dijwar e ku meriv xeyal bike ku platformek ji 10 qatî zêdetir hêzê peyda bike.Trajediya Pêncşema Reş a 12ê Adarê hê jî zelal e.

Lêbelê, hin çareseriyên Layer 2 hene (wekî Skale) ku dikarin demek blokê 1 çirkeyê bi dest bixin, derengiya torê kêm bikin (ji kerema xwe not bikin ku mîmariya berhevkirina xweşbîniya vanilla nikare dema blokê kêm bike, ji ber vê yekê ew nikare vê kêmasiyê çareser bike).Lêbelê, ne diyar e ka danûstendinên nemerkezî (DEX) ên mîna dYdX û bazirgan dê çareseriyê veguhezînin çareseriyên Layer 2 yên wekî Skale.

Ji ber vê yekê di demek dirêj de, gelo peymana DeFi dikare rêjeya faîza deynê pêşbaztir peyda bike?Bersiv ev e: dibe ku ne.Ez hêvî dikim ku di çend salên pêş de, bêtir û bêtir bank (yên ku dikarin bi deynên rezerva qismî kredî peyda bikin) dê bikevin qada krîptoyê, û lêçûna sermayê ya ku ji hêla saziyên darayî yên navendî ve hatî peyda kirin hêdî hêdî kêm bibe.Wekî din, ji ber ku peymanên DeFi nikarin têkiliyên pêbaweriyê binivîsin, ew rêjeyek îpotekek bilindtir hewce dike, ku dê lêçûna sermayê (derfet) bêtir zêde bike.

Di pêşerojek pêşbînîkirî de, ez difikirim ku peymana DeFi nikare peydakiroxên kevneşopî yên kevneşopî têk bibe.Her çend peymana DeFi dikare hin xerîdar bi qezencên marjînal ên ku peydakerên kevneşopî nikaribin peyda bike jî, para bazarê pir piçûk e.Piraniya beşdarên bazarê dixwazin ku lêçûn û hebûna leverê xweştir bikin, û protokola DeFi dijwar e ku di van her du aliyan de bi CeFi re hevber bike.

Daneyên bazarê yên îroyîn jî bi zelalî vê yekê nîşan dide: pirraniya herî mezin a lehengê di ekosîstema krîptoyê de îro ji hêla danûstendinên kevneşopî ve têne peyda kirin.

Hêjayî gotinê ye ku ger hemî çalakiyên bazirganiyê ji peymanek standard DeFi-ya bêalî ya diyar, vekirî û pêbawer re werin veguheztin (wek yek Layer 1 ku min çend hefte berê behs kir), wê hingê DeFi dikare xetereyên bingehîn ji holê rabike, bi vî rengî kargêriya sermayê baştir bike. hemû beşdarên bazarê.Lêbelê, ev îhtîmal di pêşerojê de pir kêm e.

şandindayinî

Protokola DeFi bi çend awayên sereke ji alternatîfên navendîparêz pir kêmtir e.Bi tevayî, faktorên jêrîn rê nedan ku DEX para bazarê CEX bigire.

Derengmayîn û diyarkirina îhtîmalî.Ji ber ku Ethereum Lihevhatina Satoshi qebûl dike - ya ku bi biryarek îhtîmalek dereng-dereng ve girêdayî ye - kiryar û firoşkar nekarin di wextê rast de cîhê xweya rast bizanibin.Ji ber nebûna rastbûnê, danûstendinên wan divê muhafezekartir bin (mînakî, karanîna belavokek mezin).Ji bo vê yekê, her çareseriyek bi demek blokek kurttir dikare rewşê sivik bike.
Miner li dû qezencan in (berbiçav).Her ku ekosîstema krîptoyê mezin dibe û bazirgan bêtir danûstendinan rasterast ji bo niştecîbûnê vediguhezînin zincîrê, girêkên hilberîna blokê dê dest pê bikin ku feydeyên ku ji xwe re hene (MEV) zêde bikin.Dema ku ev diqewime, mînera dê dest bi danûstendinên pêşîlêgirtinê bikin, ku ji pêşkêşkerên lîkîdîteyê re pir nebaş e.
Helwestên lewazkirina pozîsyona tevahî û guheztin.Heya nuha, Binance û FTX pozîsyonên bêkêmasî yên cûreyên cûda yên hilberan ji bikarhêneran re peyda dikin (mînakî, pozîsyonek domdar a berbiçav da ku vebijarkên bangê garantî bike).Di sala pêş de, ez hêvî dikim ku ew hêdî hêdî pozîsyonên nehfkirî peyda bikin (mînak, bi navgîniya pozîsyonên kurt ên ETH, bikarhêner pozîsyonên dirêj ên BTC-ê dirêj dikin), û dûv re danûstendinên din ên navendî dê bişopînin.Her çend hawîrdora nenavendî bi teorîkî dikare pozîsyona tevahî peyda bike jî, operasyona rastîn dijwartir e ji ber ku bazara bazirganiya nenavendî hîn ne gihîştî ye.
Nebûna pereyê fiat.Nêzîkatiya nenavendî zehmet e ku bikarhêneran ji cîhana fiat veguhezînin qada şîfrekirinê li ser astek mezin.Bi rastî jî gelek tîm hene ku li ser vê pirsgirêkê dixebitin, lê yek ji wan hê çareseriyek nedîtiye.Beriya vê, ji bo bikarhênerên ku berê xwedan pereyên krîptoyê bûn, stablecoin pîvanek rawestanê ya baş bûn.
Lêçûn û lêçûnên gazê.Bazirgan dixwazin bi lez danûstendinan çareser bikin, rêjeya mortgage ji nû ve sererast bikin, û dûv re zû fermanên nû vekin.Ev operasyonan gelek lêçûnên gazê hewce dike.
Ji ber vê yekê, gelo protokola DeFi dikare derengiyê kêm bike û pêbaweriyek zûtir peyda bike?Li ser Layera 2-ê ya kêm-dereng (mînak Skale) an Layer 1 (mînak Solana), bersiv erê ye.
Ma peymana DeFi dikare metirsiya lêgerîna qezenca karkeran kêm bike?Hin Layer 1 xwedan çareseriyên teorîkî ne, lê ew dibin sedema dereng, tevlihevî û lêçûnên gazê.Ji bo Layer 2 ya hin girêkên verastkirina lîsansê, bersiv erê ye.

Ma peymana DeFi dikare kêmbûna piştgiriya pereyê fiat bike?Bi stablecoins re, bersiv erê ye.

Di pêşerojek pêşbînîkirî de, dijwar e ku meriv danûstandinên nenavendî ji danûstendinên navendî derbas bike.Her çend ji bo çareserkirina pirsgirêka dereng û dawîniyê çareseriyek berbiçav heye, bazirganên xwedî ezmûn 1) naxwazin ku girêka blokê pêşî li danûstendinê bigire, 2) hêvî dikin ku karibin bi pozîsyonên marjînalê bazirganî bikin û pozîsyonan bişopînin da ku karbidestiya sermaya xwe zêde bikin.

Ev rewş di daneyan de jî pir eşkere ye: danûstendinên kevneşopî piraniya qebareya bazirganiyê hesab dikin, û hema hema hemî biha têne dîtin ku bi CeFi ve girêdayî ne.