Runtuhnya cryptocurrency TerraUSD membuat para pedagang bertanya-tanya apa yang terjadi dengan dana perang senilai $3 miliar yang dirancang untuk mempertahankannya.

TerraUSD adalah koin yang stabil, artinya nilainya harus stabil di $1.Tapi setelah keruntuhan awal bulan ini, koin itu hanya bernilai 6 sen.

Selama sekitar dua hari awal bulan ini, sebuah yayasan nirlaba yang mendukung TerraUSD mengerahkan hampir semua cadangan bitcoinnya untuk membantunya mendapatkan kembali level $ 1 yang khas, menurut analisis oleh perusahaan manajemen risiko cryptocurrency Elliptic Enterprises Ltd. Meskipun penyebaran besar-besaran, TerraUSD telah menyimpang jauh dari nilai yang diharapkan.

Stablecoin adalah bagian dari ekosistem cryptocurrency yang telah tumbuh secara dramatis dalam beberapa tahun terakhir, terhitung sekitar $160 miliar dari $1,3 triliun dunia cryptocurrency pada hari Senin.Sesuai namanya, aset ini seharusnya merupakan sepupu bitcoin, dogcoin, dan aset digital lainnya yang tidak mudah berubah yang rentan terhadap perubahan besar.

Dalam beberapa bulan terakhir, pedagang cryptocurrency dan pengamat pasar telah menggunakan media sosial untuk memperingatkan bahwa TerraUSD dapat menyimpang dari patokan $1.Sebagai stablecoin algoritmik, ia bergantung pada pedagang sebagai backstop untuk mempertahankan nilai stablecoin dengan memberi mereka hadiah.Beberapa telah memperingatkan bahwa jika keinginan pedagang untuk memegang koin ini berkurang, itu bisa menyebabkan gelombang penjualan terhadap keduanya, yang disebut spiral kematian.

Untuk menghindari kekhawatiran tersebut, Do Kwon, pengembang Korea Selatan yang menciptakan TerraUSD, ikut mendirikan Luna Foundation Guard, sebuah organisasi nirlaba yang sebagian bertanggung jawab untuk membangun cadangan besar sebagai penyangga kepercayaan.Mr Kwon mengatakan pada bulan Maret bahwa organisasi akan membeli hingga $10 miliar bitcoin dan aset digital lainnya.Tetapi organisasi itu tidak menumpuk sebanyak itu sebelum keruntuhan.

Perusahaan Mr. Kwon, Terraform Labs, telah mendanai yayasan tersebut melalui serangkaian donasi sejak Januari.Yayasan juga mengumpulkan $ 1 miliar untuk memulai cadangan bitcoinnya dengan menjual jumlah itu dalam token saudara, Luna, ke perusahaan investasi cryptocurrency termasuk Jump Crypto dan Three Arrows Capital, dan mengumumkan kesepakatan pada bulan Februari.

Pada 7 Mei, yayasan telah mengumpulkan sekitar 80.400 bitcoin, yang bernilai sekitar $3,5 miliar pada saat itu.Ia juga memiliki dua stablecoin lainnya senilai hampir $50 juta, tether dan USD Coin.penerbit keduanya mengatakan koin mereka didukung oleh aset dolar AS dan dapat dengan mudah dijual untuk memenuhi penebusan.Cadangan ini juga menyimpan cryptocurrency Binance coin dan Avalanche.

Keinginan pedagang untuk memegang kedua aset berkurang setelah serangkaian penarikan besar stablecoin dari Anchor Protocol, bank crypto tempat pengguna memarkir dana mereka untuk mendapatkan bunga.Gelombang penjualan ini semakin intensif, menyebabkan TerraUSD jatuh di bawah $1 dan Luna melonjak ke atas.

Luna Foundation Guard mengatakan mulai mengubah aset cadangan menjadi stablecoin pada 8 Mei karena harga TerraUSD mulai turun.Secara teori, menjual bitcoin dan cadangan lainnya dapat membantu menstabilkan TerraUSD dengan menciptakan permintaan aset sebagai cara untuk menghidupkan kembali kepercayaan.Ini mirip dengan bagaimana bank sentral mempertahankan mata uang lokal mereka yang jatuh dengan menjual mata uang yang dikeluarkan oleh negara lain dan membeli mata uang mereka sendiri.

Yayasan mengatakan telah mentransfer cadangan bitcoin ke rekanan lain, memungkinkan mereka melakukan transaksi besar dengan yayasan.Secara total, ia mengirim lebih dari 50.000 bitcoin, sekitar 5.000 di antaranya dikembalikan, dengan imbalan sekitar $1,5 miliar dalam stablecoin Telamax.Itu juga menjual semua cadangan tambatan dan stablecoin USDC dengan imbalan 50 juta TerraUSD.

Ketika itu gagal untuk mendukung pasak $ 1, yayasan mengatakan Terraform menjual sekitar 33.000 bitcoin pada 10 Mei atas nama yayasan dalam upaya terakhir untuk mengembalikan stablecoin ke $ 1, sebagai imbalannya menerima sekitar 1,1 miliar koin tera .

Untuk melakukan transaksi ini, yayasan mentransfer dana ke dua pertukaran mata uang kripto.Gemini dan Binance, menurut analisis Elliptic.

Sementara pertukaran cryptocurrency besar mungkin satu-satunya institusi di ekosistem yang dapat dengan cepat memproses transaksi besar yang dibutuhkan oleh yayasan, hal ini telah menimbulkan kekhawatiran di antara para pedagang karena TerraUSD dan Luna telah melonjak.Tidak seperti transfer mata uang kripto peer-to-peer, transaksi spesifik yang dilakukan dalam pertukaran terpusat tidak terlihat di blockchain publik, buku besar digital yang menopang transaksi mata uang kripto.

Terlepas dari garis waktu yayasan, kurangnya transparansi yang melekat telah menimbulkan kekhawatiran investor tentang bagaimana beberapa pedagang akan menggunakan dana tersebut.

“Kita bisa melihat pergerakan di blockchain, kita bisa melihat transfer dana ke layanan terpusat yang besar ini.Kami tidak tahu motivasi di balik transfer ini atau apakah mereka mentransfer dana ke aktor lain atau mentransfer dana ke akun mereka sendiri di bursa ini,” kata Tom Robinson, salah satu pendiri Elliptic.

The Lunen Foundation Guard tidak menanggapi permintaan wawancara dari The Wall Street Journal.Mr Kwon tidak menanggapi permintaan komentar.Yayasan tersebut mengatakan awal bulan ini bahwa mereka masih memiliki aset sekitar $106 juta yang akan digunakan untuk mengkompensasi pemegang TerraUSD yang tersisa, dimulai dengan yang terkecil.Itu tidak memberikan rincian spesifik tentang bagaimana kompensasi itu akan dibuat.