Este ano, com a expansão do programa piloto do renminbi digital, mais e mais pessoas experimentaram a versão de teste do renminbi digital;nos principais fóruns financeiros, o renminbi digital também é um tema quente que não pode ser ignorado.No entanto, o renminbi digital, como moeda legal digital soberana, tem diferentes níveis de conscientização do renminbi digital por governos, empresas e pessoas em casa e no exterior no processo de avanço.O Banco Popular da China e especialistas e acadêmicos de todas as esferas da vida continuam a discutir o renminbi digital com o qual as pessoas estão mais preocupadas.

Na recente Reunião de Primavera do Fórum Financeiro Internacional (IFF) de 2021, Yao Qian, diretor do Escritório Regulador de Ciência e Tecnologia da Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China, afirmou que o nascimento do renminbi digital está no contexto da onda digital.É necessário que o banco central inove ativamente na emissão e circulação de moeda legal.Explore a moeda digital do banco central para otimizar a função de pagamento do curso legal, aliviar o impacto das ferramentas de pagamento digital privado e melhorar o status do curso legal e a eficácia da política monetária.
Melhorar o estatuto de curso legal

Em 28 de abril, o presidente do Fed, Powell, comentou sobre o renminbi digital: “Seu uso real é ajudar o governo a ver todas as transações em tempo real.Está mais relacionado ao que está acontecendo em seu próprio sistema financeiro do que lidar com a concorrência internacional.”

Yao Qian acredita que “ajudar o governo a ver todas as transações em tempo real” não é a motivação para o experimento de moeda digital do banco central chinês.Os métodos de pagamento não em dinheiro de terceiros, como Alipay e WeChat, que os chineses estão acostumados há muito tempo, perceberam tecnicamente a transparência de todas as transações em tempo real, o que também levou à proteção da privacidade de dados, anonimato, monopólio, transparência regulatória e outros questões.O RMB também foi otimizado para esses problemas.

Em geral, a proteção da privacidade e anonimato dos usuários pelo renminbi digital é a mais alta entre as ferramentas de pagamento atuais.O renminbi digital adota o design de “anonimato de pequena quantidade e rastreabilidade de grande quantidade”.O “anonimato controlável” é uma característica importante do renminbi digital.Por um lado, reflete seu posicionamento M0 e protege as transações anônimas razoáveis ​​do público e a proteção de informações pessoais.Por outro lado, é também uma necessidade objetiva prevenir, controlar e combater o branqueamento de capitais, o financiamento do terrorismo, a evasão fiscal e outras atividades ilegais e criminosas, e manter a segurança financeira.

Sobre se a moeda digital do banco central desafiará o status do dólar americano como moeda global, Powell acredita que, no geral, não há necessidade de se preocupar muito.Yao Qian acredita que o status da moeda internacional do dólar americano é historicamente formado, e a maioria dos pagamentos internacionais e internacionais são atualmente baseados em dólares americanos.Embora algumas stablecoins globais, como Libra, tenham como objetivo resolver os pontos problemáticos dos pagamentos internacionais, enfraquecer o status da moeda internacional do dólar americano não é necessariamente o objetivo da CBDC.A digitalização de moedas soberanas tem sua lógica inerente.

“A longo prazo, o surgimento da moeda digital ou das ferramentas de pagamento digital certamente pode mudar o padrão existente, mas isso é resultado da evolução natural após o processo de digitalização e seleção de mercado.”disse Yao Qian.

Sobre se o renminbi digital como moeda digital legal tem melhor gerenciamento e controle sobre a economia chinesa, Qian Jun, reitor executivo e professor de finanças da Fanhai International School of Finance da Fudan University, disse ao nosso repórter que o renminbi digital não será completamente substituir o dinheiro no curto prazo., As mudanças potenciais são relativamente grandes.No curto prazo, a China terá dois conjuntos de sistemas monetários em paralelo, um é a liquidação eficiente do renminbi digital e o outro é a moeda atual em circulação.A médio e longo prazo, a própria introdução e inovação da tecnologia também requer transformação e atualização sistemáticas e coordenação de diferentes sistemas;o impacto na política monetária também aparecerá no médio e longo prazo.
Foco em P&D de RMB Digital

Na reunião mencionada, Yao Qian apontou sete pontos-chave que a pesquisa e o desenvolvimento de moeda digital do banco central precisam considerar.

Em primeiro lugar, a rota técnica é baseada em contas ou tokens?

De acordo com relatos públicos, o renminbi digital adotou a rota da conta, enquanto alguns países escolheram a rota da tecnologia de moeda criptografada representada pela tecnologia blockchain.As duas rotas técnicas baseadas em conta e baseadas em token não são um relacionamento de tudo ou nada.Em essência, os tokens também são uma conta, mas um novo tipo de conta – uma conta criptografada.Em comparação com as contas tradicionais, os usuários têm um controle independente mais forte sobre contas criptografadas.

Yao Qian disse: “Em 2014, realizamos uma pesquisa aprofundada sobre criptomoedas centralizadas e descentralizadas, incluindo E-Cash e Bitcoin.De certa forma, os primeiros experimentos de moeda digital do Banco Popular da China e A ideia de criptomoeda é a mesma.Estamos ansiosos para controlar a chave da criptomoeda em vez de fazer um desvio.”

Anteriormente, o banco central havia desenvolvido um sistema de protótipo de moeda digital do banco central em nível de quase produção com base no sistema duplo “banco central-banco comercial”.No entanto, nos repetidos trade-offs de implementação, a escolha final foi começar pela rota técnica baseada em contas tradicionais.

Yao Qian enfatizou: “Precisamos olhar para o desenvolvimento da moeda digital do banco central de uma perspectiva dinâmica.Com o contínuo desenvolvimento e maturidade da tecnologia, a moeda digital do banco central também absorverá várias tecnologias avançadas e melhorará continuamente seu sistema de arquitetura técnica”.

Em segundo lugar, para o julgamento do atributo de valor do renminbi digital, o banco central está endividado diretamente ou a agência operadora está endividada?A diferença essencial entre os dois está na coluna de passivo do balanço do banco central, que registra a moeda digital do banco central do usuário final ou a reserva da agência operacional da agência.

Se a agência operacional depositar 100% do fundo de reserva no banco central e usá-lo como reserva para emitir moeda digital, a moeda digital do banco central é chamada internacionalmente de CBDC sintético, que é semelhante ao sistema bancário emissor de notas de Hong Kong .Este modelo causou preocupações de pesquisa de muitas instituições, incluindo o Banco Central da China e o Fundo Monetário Internacional.Alguns países ainda usam o modelo tradicional de dívida direta do banco central.

Terceiro, a arquitetura operacional é de duas camadas ou de uma camada?

Atualmente, a estrutura de dois níveis está gradualmente formando um consenso entre os países.O RMB digital também usa um sistema operacional de duas camadas.Yao Qian disse que a operação de duas camadas e a operação de camada única não são uma alternativa.Os dois são compatíveis para os usuários escolherem.

Se a moeda digital do banco central for executada diretamente em redes blockchain, como Ethereum e Diem, o banco central poderá usar seus serviços BaaS para fornecer diretamente a moeda digital do banco central aos usuários sem a necessidade de intermediários.As operações de nível único podem permitir que a moeda digital do banco central beneficie melhor os grupos sem contas bancárias e alcance a inclusão financeira.

Quarto, o renminbi digital rende juros?O cálculo de juros pode levar à transferência de depósitos dos bancos comerciais para o banco central, levando ao encolhimento da capacidade de crédito de todo o sistema bancário e tornando-se um “banco estreito”.

De acordo com a análise de Yao Qian, nos últimos anos, os bancos centrais parecem ter menos medo do impacto bancário estreito da CBDC.Por exemplo, o relatório de euro digital do Banco Central Europeu propôs o chamado sistema de cálculo de juros hierárquico, que usa taxas de juros variáveis ​​para calcular juros sobre diferentes participações em euro digital para reduzir o impacto potencial do euro digital no setor bancário, estabilidade financeira, e transmissão da política monetária.O renminbi digital atualmente não considera o cálculo de juros.

Quinto, o modelo de emissão deve ser emissão direta ou troca?

A diferença entre emissão de moeda e câmbio é que a primeira é iniciada pelo banco central e pertence à oferta ativa;o último é iniciado por usuários de moeda e é trocado sob demanda.

A geração de moeda digital do banco central é emitida ou trocada?Depende do seu posicionamento e das necessidades da política monetária.Se for apenas reposição M0, então é o mesmo que dinheiro, que é trocado sob demanda;se o banco central emitir ativamente moedas digitais para o mercado por meio de compras de ativos para atingir os objetivos da política monetária, trata-se de uma emissão em escala expandida.A emissão de expansão deve definir tipos de ativos qualificados e operar com quantidades e preços adequados.

Sexto, os contratos inteligentes afetarão a função de compensação legal?

Os projetos de pesquisa de moeda digital do banco central realizados pelo Canadá, Cingapura, Banco Central Europeu e Banco do Japão experimentaram contratos inteligentes.

Yao Qian disse que a moeda digital não pode ser apenas uma simples simulação da moeda física e, se as vantagens do “digital” forem usadas, a futura moeda digital definitivamente se moverá para a moeda inteligente.Casos anteriores de desastres de sistema causados ​​por vulnerabilidades de segurança em contratos inteligentes indicam que a maturidade da tecnologia precisa ser aprimorada.Portanto, a moeda digital do banco central deve começar com contratos inteligentes simples e expandir gradualmente seu potencial com base na consideração total da segurança.

Sétimo, as considerações regulatórias precisam encontrar um equilíbrio entre a proteção da privacidade e a conformidade regulatória.

Por um lado, KYC, antilavagem de dinheiro, financiamento antiterrorista e antievasão fiscal são as diretrizes básicas que a moeda digital do banco central deve seguir.Por outro lado, é necessário considerar plenamente a proteção da privacidade pessoal dos usuários.Os resultados da consulta pública do Banco Central Europeu sobre o euro digital também mostram que os residentes e profissionais envolvidos na consulta acreditam que a privacidade é a característica mais importante do design do euro digital.

Yao Qian enfatizou que, no mundo digital, a autenticidade das identidades digitais, questões de privacidade, questões de segurança ou propostas de governança social mais amplas exigem que façamos uma pesquisa aprofundada.

Yao Qian destacou ainda que a pesquisa e desenvolvimento de moeda digital do banco central é um projeto sistêmico complexo, que não é apenas um problema no campo técnico, mas também envolve leis e regulamentos, estabilidade financeira, política monetária, supervisão financeira, finanças internacionais e outros campos mais amplos.O atual dólar digital, euro digital e iene digital parecem estar ganhando força.Comparado com eles, a competitividade do renminbi digital requer mais consideração.