2017年はICOの年になりつつあります。中国は最近、最初のコインの提供を禁止し、そのような資金調達の努力を行った企業に、受け取ったお金を返すように指示しました。Cryptocompareによると、ICOを通じて23.2億ドルが調達され、そのうち21.6億ドルが2017年に調達されましたが、多くの人々は依然として疑問に思っています。とにかく、ICOとは一体何なのか。

ICOの見出しは印象的でした。EOSは5日間で1億8500万ドルを調達します。ゴーレムは数分で860万ドルを調達します。Qtumは1560万ドルを調達します。Wavesは24時間で200万ドルを調達します。イーサリアムが計画している分散型投資ファンドであるDAOは、5600万ドルのハッキングがプロジェクトを台無しにする前に、1億2000万ドル（当時史上最大のクラウドファンディングキャンペーン）を調達しました。

「イニシャルコインオファリング」の略で、ICOは資金を調達するための規制されていない手段であり、ブロックチェーンベースのベンチャーによって一般的に採用されています。初期の支援者は、ビットコイン、イーサなどの暗号通貨と引き換えにトークンを受け取ります。販売は、イーサリアムとそのERC20トークン標準によって可能になります。これは、開発者が独自の暗号トークンを簡単に作成できるように設計されたプロトコルです。販売されたトークンにはさまざまな用途がありますが、多くのトークンには用途がありません。トークンの販売により、開発者はプロジェクトと構築しているアプリケーションに資金を提供するための資金を調達できます。

Bitcoin.comのライターであるJamieRedmanは、架空の「Do Nothing Technologies」（DNT）ICOを紹介する2017年の熱狂的な投稿を執筆しました。「[F]ブロックチェーンワードサラダと大まかに関連する数学でいっぱいです」と風刺的なホワイトペーパーは、「DNTの販売は投資でも価値のあるトークンでもない」と明言しています。

「『Do Nothing for You』ブロックチェーンの目的は簡単に理解できます。あなたは私たちにビットコインとエーテルを与えてくれます、そして私たちは私たちのポケットを富で満たし、少なくともあなたを助けないことを約束します。」

ICOに関連することが多いERC20トークンのウォレットであるMyEtherWalletは、最近ICOの起訴状をツイートしました。あなたはあなたの投資家を保護しません。あなたは投資家を教育するのを助けません。」誰もが流行にそれほど一般的に批判的であるわけではありません。

「ICOは、金融スタートアップのために資金を調達する完全に自由な市場の方法です」と、ベテランのスマートコントラクトの専門家であるアレクサンダーノルタは言います。「これは実際には無政府資本主義の資金調達方法であり、不正な銀行や特大の政府の役割を大幅に減らす多くのクールなイノベーションにつながります。ICOは再び自由市場資本主義を復活させ、現在の政府による縁故資本主義を減らします。」

Coinbaseの製品カウンセルであるReubenBramanathanによると、個々のトークンはさまざまな機能と権利を果たします。一部のトークンは、ネットワークの機能に不可欠です。他のプロジェクトはトークンなしで可能かもしれません。レッドマンの風刺的な投稿の場合のように、別の種類のトークンは目的を果たしません。

「トークンにはいくつもの特徴があります」と、現在ベイエリアに住んでいるオーストラリア出身のテクノロジーに焦点を当てた弁護士は言います。「あなたは、会社の株式、配当、または利益のように見える権利を約束するいくつかのトークンを持っているかもしれません。他のトークンは、分散アプリやリソースを交換するための新しいプロトコルなど、まったく新しい異なるものを提示する可能性があります。」

たとえば、ゴーレムネットワークトークンを使用すると、参加者はコンピューターの処理能力を支払うことができます。「そのようなトークンは、従来のセキュリティのようには見えません」とBramanathan氏は言います。「新しいプロトコルまたは分散アプリのように見えます。これらのプロジェクトは、アプリのユーザーにトークンを配布し、アプリケーションで使用されるネットワークをシードすることを望んでいます。ゴーレムは、コンピューター処理能力の買い手と売り手の両方がネットワークを構築することを望んでいます。」

ICOはこの分野で最も一般的な用語ですが、ブラマナサン氏はそれでは不十分であると考えています。「資金調達の比較がいくつかあるためにこの用語が登場しましたが、これらの売り上げが実際に何であるかについては間違った印象を与えます」と彼は言います。「IPOは企業を公開するためのよく理解されたプロセスですが、トークンセールは潜在的な価値を代表するデジタル資産の初期段階のセールです。投資テーマやバリュープロポジションの点では、IPOとは大きく異なります。トークンセール、プレセール、クラウドセールという言葉の方が理にかなっています。」

実際、企業は「ICO」という用語がバイヤーを誤解させ、不必要な規制上の注目を集める可能性があるため、この用語から最近離れています。代わりに、Bancorは「トークン割り当てイベント」を開催しました。EOSはその販売を「トークン配布イベント」と呼びました。他の人は、「トークンセール」、「募金活動」、「寄付」などの用語を使用しています。

米国とシンガポールはどちらも市場を規制することを示唆していますが、ICOやトークンの販売に関して正式な立場をとっている規制当局はありません。中国はトークンの販売を停止しましたが、現場の専門家は再開を予測しています。米国証券取引委員会と英国の金融行動監視機構はコメントしていますが、法律がトークンにどのように適用されるかについて確固たる立場を確立しているものはありません。

「これは、開発者や起業家にとって不確実性が続く空間です」とブラマナサン氏は言います。「証券法は適応しなければなりません。それまでの間、ベストプラクティスが明らかになれば、開発者、取引所、購入者が過去のトークン販売から教訓を学ぶことがわかります。また、一部のトークン販売がKYCモデル、または少なくとも人々が購入できる量を制限して配布を増やすことを目的としたモデルに移行することを期待しています。」