2017年の暗号通貨の強気市場では、私たちはあまりにも多くの無意味な誇大宣伝と狂信を経験しました。トークンの価格と評価は、あまりにも多くの不合理な要因の影響を受けます。多くのプロジェクトはロードマップの計画を完了しておらず、パートナーシップと上海証券取引所の発表はトークンの価格を押し上げる可能性があります。

しかし、今は状況が異なります。トークン価格の上昇には、実際のユーティリティ、キャッシュフロー、強力なチームの実行など、あらゆる側面からのサポートが必要です。以下は、DeFiトークンの投資評価のための簡単なフレームワークです。本文中の例には、$ MKR（MakerDAO）、$ SNX（Synthetix）、$ KNC（Kyber Network）が含まれます。

評価
暗号通貨の総供給量は大きく異なるため、最初の標準指標として市場価値を選択します。
各トークンの価格*総供給=総市場価値

標準化された評価に基づいて、心理的期待に基づく以下の指標が市場のベンチマークとして提案されています。

1. $ 1M-$ 10M =シードラウンド、不確実な機能、メインネット製品。この範囲の現在の例には、Opyn、Hegic、およびFutureSwapが含まれます。最高のアルファ値を取得したい場合は、この市場価値の範囲内のアイテムを選択できます。しかし、流動性による直接購入は単純ではなく、チームは必ずしも多数のトークンをリリースする用意があるとは限りません。

2. $ 10M- $ 45M =明確で適切な製品市場を見つけ、プロジェクトの実現可能性をサポートするデータを用意します。ほとんどの人にとって、そのようなトークンを購入するのは簡単です。その他の主要なリスク（チーム、実行）はすでに小さいですが、製品データの増加が弱いか、この段階で低下するリスクがあります。

3. $ 45M- $ 200M =それぞれの市場で主導的な地位を占め、明確な成長ポイント、コミュニティ、およびプロジェクトが目標を達成するのをサポートするテクノロジーを備えています。この範囲で通常建設されるプロジェクトのほとんどはそれほどリスクが高くありませんが、それらの評価には、クラスを登るのに多額の機関資金が必要であるか、市場が大幅に拡大しているか、または多くの新規保有者がいます。

4. $ 200M- $500M=絶対に支配的。この範囲に当てはまると私が考えることができる唯一のトークンは$MKRです。これは、幅広い使用ベースと機関投資家（a16z、Paradigm、Polychain）があるためです。この評価範囲でトークンを購入する主な理由は、次のラウンドの強気市場のボラティリティから収入を得るためです。

コード評価
ほとんどの分散型プロトコルでは、コードの品質が非常に重要です。リスクの脆弱性が多すぎると、プロトコル自体がハッキングされます。大規模なハッカー攻撃が成功すると、合意は破産の危機に瀕し、将来の成長に大きな打撃を与えます。以下は、プロトコルコードの品質を評価するための主要な指標です。
1.アーキテクチャの複雑さ。スマートコントラクトは、数百万ドルの資金を処理できるため、非常にデリケートな手順です。対応するアーキテクチャが複雑になるほど、攻撃の方向性が高まります。技術設計を簡素化することを選択したチームは、より豊富なソフトウェア作成経験を持っている可能性があり、レビュー担当者と開発者はコードベースをより簡単に理解できます。

2.自動コードテストの品質。ソフトウェア開発では、コードを書く前にテストを書くのが一般的な方法です。これにより、ソフトウェアを書く際の高品質を保証できます。スマートコントラクトを作成する場合、プログラムのごく一部を作成するときに悪意のある呼び出しや無効な呼び出しを防ぐため、このアプローチは非常に重要です。コードカバレッジが低いコードライブラリには、特別な注意を払う必要があります。たとえば、bZxチームはテストに参加しなかったため、投資家の資金が200万ドル失われました。

3.一般的な開発慣行。これは、パフォーマンス/セキュリティを決定する上で必ずしも重要な要素ではありませんが、チームがコードを記述した経験をさらに示すことができます。コードのフォーマット、gitフロー、リリースアドレスの管理、継続的インテグレーション/デプロイパイプラインはすべて二次的な要素ですが、コードの作成者を促すことができます。

4.監査結果を評価します。監査人が見つけた重要な問題（レビューが完了したと仮定）、チームの対応方法、および開発プロセスに重複する脆弱性がないことを確認するために講じられた適切な対策。バグバウンティは、セキュリティに対するチームの自信を反映している可能性があります。

5.プロトコル制御、主なリスク、およびアップグレードプロセス。契約のリスクが高く、アップグレードプロセスが速いほど、契約の所有者が誘拐されたり恐喝されたりしないように祈る必要のあるユーザーが増えます。

トークンインジケーター
トークンの総供給量にはロックがあるため、現在の循環と潜在的な総供給量を理解する必要があります。一定期間スムーズに運用されているネットワークトークンは公平に分配される可能性が高く、1人の投資家が大量のトークンを投棄してプロジェクトに損害を与える可能性は非常に低くなります。
さらに、投機的な操作だけのリスクが高いため、トークンがどのように機能し、トークンがネットワークに提供する価値を深く理解することも同様に重要です。したがって、次の主要な指標に焦点を当てる必要があります。

現在の流動性
総供給
財団/チームが保有するトークン
ロックアップトークンのリリーススケジュールと未リリースの在庫
プロジェクトエコシステムでトークンはどのように使用され、ユーザーはどのようなキャッシュフローを期待できますか？
トークンにインフレがあるかどうか、メカニズムはどのように設計されていますか
将来の成長
現在の通貨評価に基づいて、投資家はトークンが引き続き評価できるかどうかを評価するための主要な指標を追跡する必要があります。
市場規模の機会
トークン値取得メカニズム
製品の成長とその開発の活用
チーム
これは見過ごされがちな部分であり、通常、チームの将来の実行能力と、製品が将来どのように機能するかについて詳しく説明します。
私たちは暗号通貨への投資に注意を払う必要があります。チームは従来のテクノロジー製品（Webサイト、アプリケーションなど）を構築した経験がありますが、暗号化の分野の専門知識が本当に統合されているかどうか。一部のチームはこれら2つの分野に偏りがありますが、この不均衡により、チームは製品に適した市場や道を見つけることができなくなります。

私の意見では、インターネット技術ビジネスの確立にあまりにも多くの経験を持っているが、暗号化技術のダイナミクスを理解していないチームは次のようになります。

市場に対する十分な理解と自信の欠如のために、彼らはすぐに考えを変えます
セキュリティ、ユーザーエクスペリエンス、ビジネスモデル間の慎重なトレードオフの欠如
一方、インターネット技術ビジネスを確立する上で純粋な暗号化技術の経験がないチームは、最終的に次のようになります。
暗号化の分野でどのような理想があるべきかについてあまり注意を払っていますが、ユーザーが何を望んでいるかを理解するのに十分な時間はありません
関連商品のマーケティングの欠如、市場への参入能力の弱さ、ブランドの信頼を勝ち取ることができないため、市場に合った商品を確立することはより困難です
そうは言っても、最初はすべてのチームが両方の面で強いことは難しい。ただし、投資家として、チームが2つの分野で適切な専門知識を持っているかどうかを投資の考慮事項に含め、対応するリスクに注意を払う必要があります。